2020 시장전망-서문

2020 market outlook_Preface 

이스트스프링 인베스트먼트(Eastspring Investments)

2019/12


이스트스프링 인베스트먼트(Eastspring Investments)는 자산 시장에 영향을 미칠 3가지 요인, 즉 지속적인 미-중 무역 긴장, 미국 금리 정점, 글로벌 성장 둔화의 재동조화 현상을 주목하고 있습니다.

올 한 해 동안, 시장은 미국과 중국의 무역 긴장의 영향으로 큰 변동성을 보여왔습니다.

미국 연방준비제도이사회(Fed)는 금리인하 사이클에 착수해, 세 차례의 금리인하를 단행한 뒤 10월 일시 중단을 예고했습니다. 비록 미국 경제가 다른 나라들에 비해 비교적 더 나은 상태를 유지하고 있지만, 글로벌 경제성장은 둔화되고 있습니다.

1.글로벌 성장 사이클의 연장


이스트스프링 인베스트먼트는 세계 경제가 확장된 성장 사이클에 있고 미국은 2차 대전 이후 가장 긴 확장을 누릴 것으로 보고 있습니다.  불황은 우리의 기본 가정이 아닙니다.  결국, 선진국 시장의 가계 및 기업 부채는 잘 통제되고 있으며, 상황을 악화시킬 수 있는, 거품이 꺼질 위험도 없습니다.  이러한 상황은 잠재적으로 위험 자산의 저점을 제공할 수 있습니다.  이러한 글로벌 경제성장의 안정 징후는 특히 글로벌 경기 순환에 더 많이 연동되는 국가들의 주식시장을 더욱 끌어올릴 수 있습니다.

 

2.통화정책에서 재정정책으로의 전환


통화정책을 완화할 수 있는 여지는 선진국과 신흥국 별로 달라질 것입니다. 아시아 중앙은행들은 여전히 플러스인 금리(낮은 수준이지만)를 감안할 때 금리를 인하할 여지가 더 많아 보입니다. 이미 선진국 시장의 저금리, 일본과 유럽의 마이너스 금리 등을 감안하면 이들 지역의 추가 통화완화의 실효성은 낮아 보입니다.
2020년에는 재정 정책이 더 중요해질 것으로 예상됩니다. 재정완화 요구가 더 커지고 있습니다. 이는 장기간에 걸친 저금리 기조와 양적완화 이후에도 여전한 세계 경제성장의 둔화가 정책입안자들로 하여금 대안을 찾도록 하고 있기 때문에, 놀라운 일은 아닙니다.
금리인하는 현지 통화 채권을 끌어올릴 수는 있겠지만, 통화 및 재정 완화의 최적의 조합을 이룰 수 있는 시장은 투자자들에게 가장 매력적인 수익을 전달할 수 있을 것입니다.

3.타 시장 대비 미국 시장 성과의 둔화


미국 경제는 2019년에 세계 다른 나라들을 앞섰습니다. 9월 실업률은 50년 만에 최저치를 기록했습니다. 임금 증가율(약 3%) 또한 꾸준했습니다. 하지만 그러한 기조는 누그러지고 있습니다. 이로 인해 미 달러 강세가 둔화될 경우 신흥 시장(EM) 및 아시아 지역 자산의 저평가 기회를 확보할 수 있습니다. 우리는 2019년 동안 신흥시장의 기업 실적에 대한 심리와 성장은 향상되는 반면, 미국에서는 기업 실적 관련 심리가 약화되고 있음에 주목합니다. 일본의 경제지표 또한 예상을 상회하고 있습니다.
2019년 주식과 채권시장의 랠리는 시장을 방관하는 것에 대한 대가를 깨닫게 했습니다. 2020년에는 여러 도전 과제들이 존재하겠지만, 이스트스프링 인베스트먼트 투자 팀에서는 다음에 상세히 나와 있는 여러 기회들을 바라보고 있습니다.


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